一、什麼是債券基金？

債券基金，顧名思義，是一種主要投資於債券的共同基金或單位信託基金。它匯集了眾多投資者的資金，由專業的基金經理人團隊負責管理，將資金分散投資於一籃子由不同發行人（如政府、企業或國際金融機構）所發行的債券。對於許多初次接觸固定收益產品的投資者而言，這提供了一個解答「債券怎麼買」的便捷途徑。與直接購買單一債券不同，投資者購買的是基金的份額，從而間接持有該基金投資組合中的所有債券，享受專業管理與風險分散的好處。在當今的投資環境中，將債券基金納入資產配置，已成為有別於單純股票或房地產的穩健另類投資選擇。

債券基金的運作方式相當系統化。投資者申購基金份額後，基金公司便將資金投入預先設定的債券市場。基金經理人會根據基金的投資目標與策略，進行債券的買賣與持倉調整。基金的淨資產價值（NAV）會隨著其投資組合內債券的市場價格波動而每日變動，投資者則可透過贖回份額來取回資金。整個過程涉及多項費用，主要包括每年收取的管理費（用於支付基金經理人的專業服務）和保管費（用於支付保管銀行的資產保管服務），這些費用會直接從基金資產中扣除，影響基金的整體回報率。

債券基金的種類繁多，主要依據其投資標的來劃分。常見的類型包括：政府債券基金（主要投資於國家或地方政府發行的公債，信用風險較低）、公司債券基金（投資於企業發行的公司債，通常提供較高收益以補償較高的信用風險）、高收益債券基金（又稱垃圾債券基金，投資於信用評級較低的公司債，風險與潛在回報均高），以及新興市場債券基金（投資於新興市場國家或企業發行的債券，受匯率與政治經濟因素影響較大）。此外，還有按債券到期日長短區分的短期、中期、長期債券基金，以及依發行地區劃分的全球型、區域型或單一國家債券基金。了解這些種類有助於投資者選擇符合自身風險偏好與收益目標的bond funds。

二、債券基金的優勢：分散風險、專業管理

債券基金最核心的優勢在於其強大的風險分散能力。對於個人投資者而言，若要直接構建一個足夠分散的債券投資組合，往往需要龐大的資金門檻。例如，直接購買單一公司債可能需要數十萬甚至上百萬港元的資金。然而，透過投資債券基金，即使僅投入數千港元，也能間接持有一個由數十種甚至數百種不同債券組成的投資組合。這種廣泛的分散投資能有效降低單一債券發行人違約（即信用風險）所帶來的衝擊。如果投資組合中的某一家公司倒閉，其對整個基金價值的負面影響將被其他表現良好的債券所稀釋。這對於尋求穩定收益、不希望資產過度集中於少數標的的投資者來說，無疑是一大福音，也簡化了「債券怎麼買」的複雜性。

另一個顯著優勢是專業管理。債券市場的運作涉及複雜的信用分析、利率走勢判斷和總體經濟研究，這對一般散戶投資者而言門檻極高。債券基金則由經驗豐富的基金經理人和分析師團隊負責操盤，他們擁有專業的知識、研究工具和資訊網絡，能夠持續監控市場動態，主動調整投資組合，以期在控制風險的前提下追求最佳回報。例如，當預期利率可能上升時，經理人可能會縮短投資組合的存續期（Duration），以減輕利率上升對債券價格的負面影響。這種專業的主動管理是一般投資者難以複製的，使得債券基金成為一種高效的另類投資工具。

此外，債券基金大幅降低了投資門檻，並提供了良好的流動性。相較於直接投資單一債券動輒需要大額資金，債券基金通常設有較低的首次申購和定期定額門檻，讓小額投資者也能參與。同時，在開放式基金的架構下，投資者可以在任何交易日按當日淨值申請贖回，變現容易。相比之下，直接持有債券若想在到期前出售，可能面臨次級市場流動性不足、買賣價差過大的問題。因此，對於資金有限且重視資金靈活度的投資者，選擇流動性高的bond funds無疑是更為務實的策略。

三、債券基金的風險：利率風險、信用風險

儘管債券基金具有分散風險的優點，但投資者必須清醒地認識到，它絕非零風險的投資產品。其中，利率風險是債券基金面臨的最主要系統性風險。債券價格與市場利率呈反向變動關係。當市場利率上升時，現有債券因其提供的固定票面利率相對變得較不吸引人，其市場價格便會下跌。由於債券基金持有一籃子債券，其淨值同樣會受到利率上升的負面衝擊。影響的程度取決於基金投資組合的「存續期」，存續期越長，對利率變動的敏感度就越高。例如，根據香港金融市場的歷史數據，在加息周期中，長期政府債券基金的價格跌幅通常會大於短期債券基金。因此，投資者在選擇bond funds時，必須考量未來的利率走勢與自身的風險承受度。

信用風險，或稱違約風險，是另一個關鍵風險。這是指債券的發行人（如政府或企業）因財務困難而無法按時支付利息或償還本金的可能性。雖然基金透過分散投資降低了單一違約事件的影響，但若基金重倉的某個行業（如房地產）或國家（如某個新興經濟體）發生系統性危機，仍可能導致基金淨值大幅下滑。例如，高收益債券基金雖然提供較高的潛在收益，但其投資的發行人信用評級較低，違約概率自然也較高。投資者應仔細查看基金公開說明書中揭露的投資組合信用評級分布，避免為了追求高收益而承擔過高的信用風險。這是在思考「債券怎麼買」時必須進行的功課。

此外，流動性風險也不容忽視。雖然債券基金本身為投資者提供了贖回的便利性，但這種便利性是建立在基金投資組合中的底層資產（即個別債券）具有良好的市場流動性之上。若遇到金融市場劇烈動盪（如2008年金融海嘯或2020年疫情初期），債券市場可能出現流動性枯竭，基金經理人難以在不造成大幅折價的情況下迅速賣出債券以應付投資者的贖回需求。這種情況下，基金淨值可能出現異常波動，甚至可能暫停贖回。因此，將債券基金作為另類投資配置的一環時，必須理解其潛在的流動性風險，並做好長期投資的心理準備。

四、如何選擇債券基金？

面對市場上琳瑯滿目的債券基金，投資者該如何做出明智的選擇？首要步驟是釐清基金的投資目標。每一檔基金在成立時都會訂立明確的投資目標與策略，這通常詳載於基金的公開說明書中。投資者需要問自己：我投資這檔基金的目的是什麼？是為了追求穩定的利息收入，還是希望賺取債券價格上揚的資本利得？例如，一檔以「提供穩定當期收益」為目標的基金，其投資組合可能會側重於信用評級高、利息收入穩定的政府債券或投資級公司債；而一檔以「追求資本增值」為目標的基金，則可能更積極地配置於高收益債或新興市場債，承擔較高風險以換取價差機會。明確的投資目標是篩選合適bond funds的第一道關卡。

其次，審視基金的績效表現至關重要，但絕不能只看短期報酬率。投資者應關注基金長期（如三年、五年）的績效，並將其與同類型的基金基準指數（Benchmark）進行比較。一個好的基金應該能在多頭和空頭市場中都展現出相對穩健的表現。同時，需要了解績效的來源，是來自於利息收入，還是來自於成功的市場 timing 或券種選擇？此外，管理該基金的團隊經驗與穩定性也是一大關鍵。一個經驗豐富且長期穩定的管理團隊，通常更能應對各種市場環境的挑戰。對於困惑於「債券怎麼買」的投資者而言，選擇一檔有長期穩定績效紀錄的基金，遠比追逐短期明星基金來得可靠。

最後，基金的費用結構與風險評級是決策中不可忽略的務實環節。費用會直接侵蝕投資回報，因此必須仔細比較管理費、保管費等總開支比率（TER）。一般而言，被動式管理的指數型債券基金費用會低於主動式管理的基金。此外，獨立評級機構（如晨星、惠譽）給予基金的星號評級或風險評級，提供了專業的第三方評估，有助於投資者快速了解該基金的風險收益特徵。將這些因素綜合考量，才能在全球眾多的另類投資選項中，挑選出最適合自己的一檔債券基金。

選擇債券基金的關鍵考量因素

• 投資目標：是否符合您的收益需求（穩定收入 vs. 資本增值）？
• 績效記錄：長期績效是否穩定？是否持續超越基準指數？
• 費用結構：總開支比率（TER）是否合理？
• 風險評級：評級機構給予的風險等級為何？
• 基金規模與流動性：基金規模是否過小？是否有流動性疑慮？
• 管理團隊：團隊經驗是否豐富？人事是否穩定？

五、債券基金的配置建議

債券基金的配置絕非一成不變，必須高度依據個人的風險承受能力來量身定制。風險承受能力是一個綜合性概念，包含了投資者的財務狀況、投資經驗、年齡階段以及心理素質。一個臨近退休、追求資產保值和穩定現金流的投資者，其債券基金配置理應以高信用評級的政府債券基金或投資級公司債基金為主，避免涉足波動劇烈的高收益債券基金。相反地，一個年輕、有穩定收入且能承受較大價格波動的投資者，則可以在投資組合中配置一定比例的高收益債或新興市場債基金，以爭取更高的長期回報。在將bond funds納入投資組合前，進行客觀的風險承受度評估是必不可少的第一步。

個人的投資目標是決定配置比例的另一項核心因素。投資目標決定了投資期限和所需的流動性。如果投資目標是為十年後的退休生活做準備，那麼可以採取較為積極的配置，並承受期間的市場波動。如果目標是為三年後購置房產準備頭期款，那麼配置就應以波動度低、流動性高的短期債券基金為主，以保本為優先考量。此外，投資目標也決定了對收益的需求。若需要每月有穩定的現金流入，則應選擇配息頻率較高（如月配息）的債券基金，並關注其息率表現。明確的投資目標能有效指引「債券怎麼買」的具體策略。

在投資策略上，長期投資與短期投機有著本質上的區別。債券基金的特性更適合作為長期資產配置的核心組成部分。採用「買入並持有」策略，投資者不僅能持續獲得利息收入，還能透過長期持有來平滑掉利率波動對價格的短期影響。歷史數據表明，儘管債券價格短期會波動，但長期下來，利息收入是債券投資回報的主要來源。相比之下，試圖通過短線交易bond funds來捕捉利率變動的時機，難度極高，且頻繁的申購贖回會產生額外交易成本，反而可能侵蝕利潤。因此，將債券基金視為一種穩健的另類投資，並堅持長期投資紀律，往往是累積財富的更佳途徑。

不同風險偏好者的債券基金配置示意